Prekidi u opskrbi u inozemstvu i pozitivni makroekonomski čimbenici zajedno povećavaju cijene aluminija; potencijal ostaje čak i nakon proboja cijene.
2025-11-6 Izvor: Guoxin Futures
Ključni zaključci
Sveukupno, nedavni uspješan proboj i stabilizacija cijena aluminija iznad razine otpora od 21.000 juana/toni rezultat je stjecanja prekida opskrbe u inozemstvu, početka sezonskog smanjenja zaliha u Kini i pozitivnog makroekonomskog raspoloženja.
Gledajući unaprijed, očekuje se nastavak karakteristike "lakše rasti nego pada" za cijene aluminija. Oslonac jezgre leži u krutosti dovodne strane. Neočekivana smanjenja proizvodnje u islandskim talionicama ponovno su istaknula strukturne probleme kao što su uska grla u opskrbi električnom energijom koja ometaju oslobađanje globalnih kapaciteta za elektrolizu aluminija. Kinesko ograničenje kapaciteta od 45 milijuna-tona dugoročno dodatno ograničava elastičnost ponude. U međuvremenu, tekuća strukturna transformacija na strani potražnje i okruženje labave likvidnosti izazvano Fedovim ciklusom smanjenja kamatnih stopa daju srednjoročan- do dugoročan-zamah rasta cijena aluminija. Kratkoročno, hoće li cijene aluminija nastaviti rasti ovisi o održivosti smanjenja zaliha i daljnjem prihvaćanju visokih cijena aluminija. Iako je omjer bakra-aluminija već visok, njegov put oporavka u kratkom roku više se oslanja na oporavak samih cijena aluminija, što zahtijeva snažnija marginalna poboljšanja u osnovnim karakteristikama aluminija kao pokretačku snagu.
Ukratko, u kontekstu krute ponude i pozitivnih makroekonomskih očekivanja, očekuje se da će cijene aluminija zadržati uzlazni trend. Naknadna kretanja cijena ovisit će o tempu smanjenja zaliha i na njih će utjecati očekivanja industrijske politike i promjene u makroekonomskom raspoloženju. Očekuje se da će šangajski aluminij pokazati volatilan, ali uzlazni trend, s otporom na 21.500-22.000 juana/toni i relativno čvrstom potporom oko 20.500 juana/toni. Preporučuje se bikovski pristup, a postojeće duge pozicije mogu se zadržati. Dugoročno gledano, sve dok postoji krut problem opskrbe aluminijem, svaki povremeni pad cijena aluminija predstavlja prilike za kupnju.
Od 2025. cijene aluminija pokazale su trend u obliku slova "N"-. Nakon pada u travnju zbog Trumpovih carina, cijene su se postupno oporavile, a središte cijena postupno je raslo. Potpora je također porasla s 19.500 juana/toni, a od sredine-lipnja, podrška od oko 20.500 juana/toni bila je relativno jaka. Sredinom-do-kasnog listopada cijene aluminija ponovno su probile otpor usred tržišnih očekivanja.
Dana 22. listopada, poremećaji u inozemnim primarnim proizvodnim kapacitetima aluminija uzrokovali su rast cijena aluminija na LME-u, nastavivši rasti sljedećih trgovinskih dana, dosegnuvši najvišu vrijednost od 2889,5 USD/toni, novu najvišu razinu od svibnja 2022. Prekidi u inozemnoj opskrbi primarnim aluminijem potaknuli su optimističko raspoloženje na međunarodnom tržištu, a šangajski aluminij također je slijedio njihov primjer, probijajući se. Ponovno razina otpora od 21 000 juana/toni. Potaknute pozitivnim raspoloženjem s važnih domaćih sastanaka, cijene su se postupno stabilizirale oko 21.000 juana/toni i očekuje se da će se probiti dalje prema gore.
I.
Zašto su cijene aluminija opetovano blokirane razinom od 21.000 juana/toni u ranim fazama?
1. Smanjenje troškova elektrolitičke proizvodnje aluminija i povećanje profita industrije
Pod utjecajem kontinuiranog pada cijena glinice, troškovi elektrolitičkog taljenja aluminija su slijedili taj primjer od listopada, što je dovelo do daljnjeg povećanja prosječne dobiti industrije. Ova veća profitabilnost je u određenoj mjeri ograničila rast cijena aluminija.
Prema podacima SMM-a, od 22. listopada prosječna cijena elektrolitičkog aluminija iznosila je približno 16.092 juana/toni, u usporedbi sa 16.164 juana/toni u listopadu, smanjenje od približno 1,6% u odnosu na rujanski prosjek od 16.425 juana/toni. Tijekom mjeseca, promjena u troškovima elektrolitičkog aluminija uglavnom je pratila pad cijena glinice, nastavivši se smanjivati. Od 22. listopada, prosječna dobit elektrolitičke aluminijske industrije u listopadu iznosila je 4.769 juana/toni, povećanje od približno 9,88% u odnosu na rujanski prosjek od 4.340 juana/toni, što ukazuje na nastavak jačanja profitabilnosti.
2. Domaća ponuda aluminija ostaje jaka, akumulacija zaliha aluminijskih ingota smanjuje ponudu
Uz visoku dobit, kapacitet talionice aluminija općenito radi stabilno. Zajedno s postupnim dovršetkom projekata zamjene kapaciteta, kineska stopa iskorištenosti kapaciteta elektrolitičkog aluminija nastavila je rasti iz mjeseca-na-mjesec u listopadu, trenutno se približavajući svom vrhuncu.
Prema podacima SMM-a, od kraja rujna, nacionalna stopa iskorištenosti kapaciteta elektrolize aluminija iznosila je 96,12%, što je povećanje od 0,02% -na-mjesečnoj razini i gotovo 0,2% više nego u istom razdoblju 2024. godine. Domaći izgrađeni kapacitet elektrolize aluminija bio je 45,84 milijuna tona, a operativni kapacitet bio je 44,06 milijuna tona. I radni kapacitet i stopa iskorištenosti u industriji bilježe blagi porast iz mjeseca-na-mjesec, uglavnom zbog druge faze projekta zamjene u Shandong-Yunnanu i postupnog puštanja u rad i nastavka proizvodnje prethodnih projekata tehničke nadogradnje u Guangxiju. Što se tiče proizvodnje, izvješće koje je objavio Nacionalni zavod za statistiku pokazuje da je kineska proizvodnja primarnog aluminija (elektrolitički aluminij) u rujnu 2025. iznosila 3,81 milijuna tona, što je povećanje od 1,8% na godišnjoj-na-godišnjoj razini. Od siječnja do rujna, elektrolitička proizvodnja aluminija iznosila je 33,97 milijuna tona, što je kumulativno godišnje-na-godišnje povećanje od 2,2%. U inozemstvu, prema statistici SMM-a, ukupna prekomorska proizvodnja elektrolitičkog aluminija u rujnu 2025. iznosila je približno 2,498 milijuna tona, što je smanjenje od gotovo 1 milijun tona u usporedbi s kolovozom.
Iz temeljne perspektive, iskorištenost kapaciteta elektrolitičkog aluminija ostala je stabilna na visokoj razini. Potražnja tijekom vrhunca sezone bila je relativno slaba, nedostajalo joj je istaknutih stvari u usporedbi s fotonaponskom "žurbom za instalaciju" tijekom prve polovice godine. Zalihe aluminijskih ingota nisu uspjele doživjeti prekretnicu nakon ulaska u vrhunac sezone, a uz kontinuirani pad cijena sirovina glinice, profitabilnost segmenta elektrolitskog aluminija postupno se proširila na relativno visoku razinu koja se približava 5000 juana/toni. Općenito, temeljni pokazatelji nisu bili dovoljni poticaji za povećanje cijena.
Iako su cijene aluminija prešle liniju otpora tijekom ovog razdoblja zbog snažnih tržišnih očekivanja smanjenja stope Feda, cijene su se ponovno povukle kako je raspoloženje probavljeno. Nadalje, u usporedbi s bakrom, koji ima jače financijske karakteristike i suočava se s ozbiljnijim nestašicama zbog prekida rudarenja, te se smatra "globalnim ekonomskim barometrom", nabrijanim fondovima nedostaje povjerenja u tržište aluminija. U proteklom mjesecu otvoreni interes za šangajske terminske ugovore za aluminij kretao se oko 500.000 lotova, što ukazuje na pomalo nedovoljan tržišni zamah.
II.
Što je pokretačka snaga iza proboja cijena aluminija?
Posljednjih godina, solidna donja potpora cijenama aluminija dolazi iz dva aspekta: krutosti strane ponude i dosljedno niskih zaliha aluminijskih ingota zbog pada proizvodnje ingota. Pokretačka snaga za rast cijena aluminija dolazi iz strukturnih promjena i očekivanja rasta potražnje u okviru dugoročne-priče o tranziciji na zelenu energiju, kao i očekivanja slabije makro likvidnosti nakon što je Federalna rezerva ušla u-ciklus smanjenja stopa. Može se vidjeti da je priroda cijena aluminija "lakše rasti nego padati" zajednički konstruirana njegovim robnim i financijskim atributima.
Nedavni porast cijena aluminija, izazvan prekidima opskrbe u inozemstvu i postupnim privlačenjem velikih fondova, odražava daljnje pojačanje problema rigidnosti u opskrbi aluminijem i još jednom naglašava značajku aluminija kao raznolike robe u sektoru industrijskih metala. Iz perspektive financiranja, od 22. listopada otvoreni interes za šangajske aluminijske fjučerse kontinuirano raste, dosežući više od 600.000 lotova do 24. listopada. Ovo jačanje bikovskog zamaha bila je značajna pokretačka snaga nedavnog porasta cijena aluminija.
1. Prekidi u prekomorskoj opskrbi aluminijem
Prema Mysteelu, Norøurál Grundartangi ehf, podružnica u-potpunom vlasništvu Century Aluminiuma, objavila je 21. da je zbog kvara na električnoj opremi u svojoj talionici aluminija Grundartangi na Islandu, jedna od dvije linije za proizvodnju elektrolitičkih ćelija bila prisiljena privremeno prekinuti rad. Proizvodnja talionice privremeno je smanjena za otprilike dvije-trećine. Talionica ima ukupni kapacitet od 320.000 tona godišnje. Izvješće Century Aluminiuma za drugo-tromjesečje pokazalo je da talionica radi punim kapacitetom. Procijenjeni opseg obustave je 200 000 tona godišnje, a vrijeme nastavka trenutno nije jasno.
Za globalnu industriju primarnog aluminija, značajnije usko grlo od opskrbe sirovinama leži u oslobađanju kapaciteta za taljenje primarnog aluminija, i nadalje, u troškovima električne energije. Europski primarni proizvodni kapacitet aluminija, koji je bio zaustavljen zbog skokovitog porasta cijena energije nakon sukoba u Rusiji-Ukrajini, i dalje uglavnom ne može nastaviti s radom jer se tvrtke bore da osiguraju dugoročne-ugovore o opskrbi električnom energijom po razumnoj cijeni. Dok se Kina može pohvaliti konkurentnim cijenama električne energije, ograničenje kapaciteta od 45 milijuna-tona strogo ograničava proširenje kapaciteta. Novi globalni kapacitet primarne proizvodnje aluminija uglavnom se nalazi u Indoneziji i na Bliskom istoku, ali neadekvatna elektroenergetska infrastruktura sprječava njegovo puštanje u rad, što otežava držanje koraka s rastom potražnje za aluminijem.
Stoga će zatvaranje islandske tvornice primarnog aluminija stvoriti jaz u opskrbi u regiji, nesumnjivo preusmjeravajući pozornost tržišta na relativno krutu globalnu opskrbu primarnim aluminijem.
2. Aluminijski ingoti postupno ulaze u fazu sezonskog pražnjenja zaliha
Potaknuti stalnom potražnjom u vrhu sezone, povećanjem omjera aluminija-i-vode u industriji i smanjenjem volumena lijevanja ingota, zalihe aluminijskih ingota postupno su dosegle sezonsku točku preokreta u listopadu.
Gledajući dinamičke promjene zaliha aluminijskih poluga, u listopadu je došlo do početne akumulacije nakon koje je uslijedio pad. Prvi tjedan listopada uključivao je Dan državnosti i praznike Sred-jesenskog festivala, što je rezultiralo post-prazničnom akumulacijom od 649.000 tona društvenog inventara aluminijskih ingota, povećanjem od 57.000 tona u usporedbi s 30. rujnom prije praznika. Ta je akumulacija bila nešto veća nego tijekom praznika Dana državnosti 2024., ali još uvijek unutar normalnog raspona za prethodne praznike Dana državnosti. Akumulacija uzrokovana dugim praznicima bila je relativno kratkog-trajanja, a do 16. listopada zalihe aluminijskih ingota počele su opadati, pokazujući stalni trend smanjenja zaliha. Prema podacima SMM-a, od 23. listopada ukupne domaće elektrolitičke aluminijske ingote društvene zalihe bile su 618 000 tona, 12 000 tona niže nego u istom razdoblju 2024. Ova je razina zaliha već na niskoj točki u usporedbi s istim razdobljem u posljednje tri godine, ali razlika u zalihama u odnosu na prethodne godine se smanjila. Omjer aluminija-i-vode u industriji, nakon pada na 73% u srpnju, u stalnom je porastu od kolovoza. Prema podacima SMM-a, do kraja rujna, prosječni omjer aluminija-i-vode u industriji bio je 76,3%, što je povećanje od 1,23% u usporedbi s kolovozom. Gledajući tjedne izlazne podatke o aluminijskim ingotama, nakon praznika Državnog praznika u listopadu 2025., tjedni izlazni volumen skočio je na raspon od 130 000-140 000 tona, više nego u istom razdoblju 2024. i znatno više od tjednih izlaznih podataka u rujnu 2025. Smanjenje lijevanja ingota i povećanje izlaznog volumena zajedno su doveli aluminijske ingote u faza pražnjenja zaliha.
Što se tiče aluminijskih šipki, prema podacima SMM-a, nakon državnog praznika, 9. listopada, zalihe aluminijskih šipki iznosile su 139 000 tona, što je povećanje od 24 000 tona u usporedbi s prije praznika. Do 16. listopada zalihe aluminijskih šipki također su se smanjile, a silazni trend se nastavio. Do 23. listopada zalihe aluminijskih šipki bile su 145.000 tona, gotovo 40.000 tona više nego u istom razdoblju 2024., a također više od razina zaliha za isto razdoblje u posljednje tri godine.
Na temelju povijesnih podataka, smanjenje zaliha aluminijskih ingota nakon vrhunca sezone "Zlatnog rujna i srebrnog listopada" može se nastaviti do siječnja sljedeće godine. Uzimajući u obzir da će smanjenje zaliha započeti kasnije 2025. i da će visoke cijene aluminija potisnuti raspoloženje za kupnju na kraju niza, očekuje se da će brzina smanjenja zaliha u 2025. biti relativno spora, a razdoblje smanjenja zaliha moglo bi se također produžiti do siječnja-veljače sljedeće godine. Budući da su zalihe aluminijskih ingota dugo bile na povijesno niskim razinama za isto razdoblje, podrška zalihama cijenama aluminija bila je dugoročna-. Dolaskom trenda smanjenja zaliha ojačat će uzlazni pokretač zaliha na cijenama aluminija.
3. Srednjoročni- do dugoročni-makroekonomski pozitivni čimbenici ostaju
Ključne strateške sirovine prolaze kroz ponovnu procjenu vrijednosti u kontekstu globalne konkurencije, prilagodbi industrijskog lanca i restrukturiranja opskrbnog lanca. Ojačana financijska svojstva i politička očekivanja glavne su pokretačke snage, zbog čega velika volatilnost na robnom tržištu postaje nova normala 2025. Kao važnog strateškog metala, financijska svojstva aluminija također su pojačana, a rezonancija makroekonomskih i temeljnih čimbenika tjera cijene aluminija da se probiju prema gore.
S jedne strane, Federalne rezerve ponovno su pokrenule svoj ciklus smanjenja kamatnih stopa u rujnu, a očekuje se daljnje smanjenje likvidnosti tržišta, čime se stvara povoljno makroekonomsko okruženje za industrijske metale, uključujući bakar i aluminij. U međuvremenu, tržište trenutačno gleda na ovu rundu smanjenja kamatnih stopa kao na preventivnu mjeru, šaljući signal gospodarske potpore i poboljšavajući očekivanja potražnje za aluminijem. Dana 24. listopada po lokalnom vremenu, najnoviji podaci koje je objavio Američki ured za radnu statistiku pokazali su da su rujanski podaci o inflaciji niži od očekivanog u svim segmentima. Podaci su pokazali da je indeks potrošačkih cijena u SAD-u (CPI) porastao za 0,3% mjesečno-na-mjesec u rujnu, što je niže od 0,4% u kolovozu i tržišnih očekivanja; godišnji-na-godišnji porast iznosio je 3%, također 0,1 postotni bod niže od očekivanog, ali još uvijek najviša razina od lipnja 2024. Američki rujanski CPI još nije značajno porastao iz godine-na-godinu, ostajući općenito relativno nizak, dodatno povećavajući vjerojatnost smanjenja kamatne stope Federalnih rezervi 30. listopada. Prema terminskim ugovorima o kamatnim stopama u dolarima CME-a, od 26. listopada po pekinškom vremenu, tržište očekuje 98,3% vjerojatnosti smanjenja stope od 25 baznih bodova od strane Federalnih rezervi 30. listopada; i 91,1% vjerojatnosti novog smanjenja stope od 25 baznih bodova 11. prosinca, potencijalno spuštajući gornju granicu ciljane stope saveznih fondova na 3,75%.
S druge strane, Kina je trenutno u procesu postavljanja novog "peto-godišnjeg plana," koji je također doveo do određenih političkih očekivanja na tržištu. Četvrta plenarna sjednica 20. Centralnog komiteta Komunističke partije Kine održana je u Pekingu od 20. do 23. listopada 2025. Priopćenje sa sastanka objavljeno je 23. listopada (u daljnjem tekstu "Priopćenje"). Sastanak je pregledao i odobrio "Prijedloge Centralnog komiteta KPK o formuliranju 15. peto-godišnjeg plana nacionalnog gospodarskog i društvenog razvoja" (u daljnjem tekstu "15. peto-prijedlozi plana") i odredio ton za gospodarsku situaciju i smjer politike za godinu. U priopćenju je istaknuto da su na plenarnoj sjednici visoko ocijenjena značajna postignuća razvoja moje zemlje tijekom razdoblja "14. pet-godišnjeg plana", istaknuto je šest načela koja se moraju slijediti za gospodarski i društveni razvoj tijekom razdoblja "15. pet-godišnjeg plana", razjašnjeni su glavni razvojni ciljevi i napravljeno dvanaest velikih implementacija. Među njima, ključni razvojni pravci kao što su "ubrzanje visoke{18}}razine znanstvenog i tehnološkog-oslanjanja i vođenje razvoja novih kvalitetnih proizvodnih snaga" i "ubrzanje sveobuhvatne zelene transformacije gospodarskog i društvenog razvoja i izgradnja prekrasne Kine" također će pružiti političke koristi za kraj-polja upotrebe aluminija, nastaviti promicati strukturnu transformaciju potražnje za aluminijem i stimulirati više nove točke rasta potražnje. Potpuniji "15. pet-godišnji plan" raspravljat će se na Svekineskom narodnom kongresu i Kineskoj narodnoj političkoj savjetodavnoj konferenciji u ožujku sljedeće godine.
III.
Omjer bakra-aluminija može ostati visok
Omjer bakra-aluminija važan je pokazatelj kojim se mjeri relativna snaga cijena bakra i aluminija te mu se pridaje velika pozornost na tržištima roba i u makroekonomskoj analizi. Njegova formula za izračun je "cijena bakra / cijena aluminija". Budući da bakar i aluminij imaju dosta preklapajuće primjene u sektorima energetike, građevinarstva i transporta te pokazuju određeni stupanj zamjenjivosti, trendovi njihovih cijena obično pokazuju pozitivnu korelaciju. Međutim, razlike u njihovim osnovama ponude i potražnje i financijskim atributima dovode do cikličkih fluktuacija u omjeru. Visoke i niske vrijednosti njegovog odstupanja od povijesnog prosjeka često ukazuju na potencijalne mogućnosti trgovanja "prosječne vrijednosti".
Gledajući unatrag podatke iz proteklih pet godina, omjer bakra-aluminija uglavnom je fluktuirao oko središnje razine od 3,6-3,8. Međutim, od 27. listopada 2025., potaknut kombinacijom makroekonomskog raspoloženja i temeljnih pokazatelja, cijene bakra porasle su za više od 20%, znatno više od povećanja cijena aluminija od približno 7%. Ovo odstupanje uzrokovalo je brz porast omjera bakra-aluminija na oko 4,1, značajno odstupajući od dugoročnog{10}}prosječnog raspona, pokrećući pozornost tržišta na korekciju omjera bakar-aluminij.
Omjer bakra-aluminija obično se oporavlja kroz dva puta: industrijskom supstitucijskom potražnjom i trgovanjem na financijskom tržištu. Međutim, oboje se trenutačno suočavaju s praktičnim ograničenjima.
(1) Industrijska zamjena: Jasna dugoročna-podrška, ograničeni kratkoročni-pokretači
Ekonomski učinak "aluminija koji zamjenjuje bakar" je izraženiji kada je omjer bakar-aluminij visok. Poticanjem potražnje za "aluminijem koji zamjenjuje bakar", stvara se inkrementalna očekivanja za potrošnju aluminija, pružajući tako dugoročnu-podršku cijenama aluminija. Međutim, realizacija "aluminija koji zamjenjuje bakar" ograničena je čimbenicima kao što su tehnički standardi, certificiranje proizvoda i nadogradnje proizvodne linije, što rezultira dugim ciklusom realizacije. Njegov zamjenski opseg također je uglavnom ograničen na specifične sektore kao što je električna energija. Stoga je teško generirati šok potražnje dovoljan da preokrene tržišne cijene u kratkom roku, ograničavajući njegov neposredni pokretački učinak na oporavak omjera.
(2) Financijsko trgovanje: teoretski izvedivo, ali suočavanje s jakim otporom cijena bakra
Iz perspektive ponašanja financijskog tržišta, smanjenje omjera bakra-aluminija izravna je sila koja pokreće omjer oporavka. Međutim, učinkovitost ove strategije ovisi o slabljenju cijene bakra ili relativno visokoj cijeni aluminija. Trenutačno odjekuju pozitivni makroekonomski sentiment i jaki temelji kao što je ograničena opskrba rudnika bakra, pružajući čvrstu potporu cijenama bakra, a tržištu nedostaju učinkovite snage za kratko-prodaju. U tom kontekstu, da bi se korekcija omjera bakar-aluminij materijalizirala, njezin će se put više oslanjati na oporavak cijena aluminija, što dovodi do tržišnih očekivanja da će ova korekcija potaknuti povećanje cijene aluminija. Međutim, kao što je ranije spomenuto, jedinstvena logika zamjene "aluminij-za-bakar" na razini industrije je nedostatna u kratkom roku, a oporavak cijena aluminija može zahtijevati snažniju temeljnu podršku za povećanje cijena.
Iako je omjer bakra-aluminija dosegao visoku razinu, njegova korekcijska logika pruža podršku cijenama aluminija i prostor za kretanje prema gore. Međutim, vjerujemo da je pokretačka snaga korekcije omjera bakar-aluminij strukturno ograničena: dugoročna-priroda industrijske supstitucije i snažan otpor cijena bakra u financijskim transakcijama zajedno ograničavaju brzo oslobađanje zamaha korekcije. S obzirom na neriješeno pitanje opskrbe rudnika bakra i čvrstu srednjoročnu- do-logiku rasta, cijene bakra pokazuju snažniji uzlazni zamah, što čini vjerojatnijim da će omjer bakra-aluminija ostati na relativno visokoj razini iznad 4,0 u kratkom roku, umjesto da se brzo korigira prema dolje.
Stoga, kada ulagači temelje svoje strategije na omjeru bakra-aluminija, trebali bi obratiti više pozornosti na marginalne promjene u temeljnoj ponudi i potražnji samog aluminija, promatrajući ih kao ključne prateće čimbenike, a ne temeljne pokretače.
IV.
Uzlazni trend cijena aluminija ostaje nepromijenjen; Očekuje se daljnji proboj
Sve u svemu, nedavni uspješan proboj i stabilizacija cijena aluminija iznad razine otpora od 21.000 juana/toni rezultat je poremećaja opskrbe u inozemstvu, početka sezonskog smanjenja zaliha u Kini i stjecanja pozitivnog makroekonomskog raspoloženja.
Gledajući unaprijed, nastavit će se karakteristika da je cijena aluminija "lakše rasti nego padati". Oslonac jezgre leži u krutosti dovodne strane. Neočekivana smanjenja proizvodnje u islandskim talionicama još su jednom istaknula strukturne probleme kao što su uska grla u opskrbi električnom energijom koja se suočavaju s globalnim oslobađanjem kapaciteta elektrolize aluminija, dok kinesko ograničenje kapaciteta od 45 milijuna-tona dugoročno ograničava elastičnost opskrbe. U isto vrijeme, tekuća strukturna transformacija na strani potražnje i okruženje labave likvidnosti do kojeg je doveo Fedov ciklus smanjenja kamatnih stopa daju srednjoročan- do dugoročan-uzlazni zamah za cijene aluminija. Kratkoročno, hoće li cijene aluminija nastaviti rasti ovisi o održivosti smanjenja zaliha i daljnjem prihvaćanju visokih cijena aluminija. Iako je omjer bakra-aluminija već visok, njegov put oporavka u kratkom roku više ovisi o-sustizanju samih cijena aluminija, što zahtijeva snažnije marginalno poboljšanje u osnovama aluminija kao pokretačke snage.
Ukratko, uz krutu ponudu koja pruža sigurnosnu mrežu i pozitivna makroekonomska očekivanja, očekuje se da će cijene aluminija zadržati uzlazni trend. Buduća kretanja cijena ovisit će o tempu smanjenja zaliha i na njih će utjecati očekivanja industrijske politike i promjene u makroekonomskom raspoloženju. Očekuje se da će šangajski aluminij pokazati volatilan, ali uzlazni trend, s otporom na 21.500-22.000 juana/toni i relativno čvrstom potporom oko 20.500 juana/toni. Preporučuje se bikovski pristup, a postojeće duge pozicije mogu se zadržati. Dugoročno gledano, sve dok se kruti problem opskrbe na tržištu aluminija ne ublaži, svaki povremeni pad cijena predstavlja priliku za kupnju.
(Urednik: Jing Shui)
